تحلیل بنیادی شرکت فولاد هرمزگان

شرکت فولاد هرمزگان در ۲۶ام مرداد ماه ۱۳۹۰ در اداره ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی بندر عباس به ثبت رسید و فعالیت خود را آغاز نمود . فعالیت اصلی شرکت، تولید اسلب (تختال فولادی) به عنوان محصول اصلی و تولید آهن اسفنجی، بریکت، آهک به عنوان محصولات فرعی می باشد، گفتنی است ماده اصلی شرکت گندله می باشد که عمدتاً از گل گهر تامین می شود.

شرکت فولاد هرمزگان که دومین کارخانه تولید فولاد پس از انقلاب است با برخورداری از آخرین دستاوردهای پیشرفته صنعت فولاد دارای مزیت های بالقوه ای می باشد که از آن جمله به مجاورت با آبهای خلیج فارس جهت دسترسی آسان به آبهای آزاد ، نزدیکی به مخازن عظیم گاز عسلویه، مجاورت با ذخایر سنگ آهن گل گهر، مجتمع بندری شهید رجایی و حمل و نقل جاده ای و ریلی اشاره داشت.

واحد احیاء مستقیم (کارخانه آهن سازی) با ظرفیت سالانه ۱,۶۵۰,۰۰۰ هزار تن آهن اسفنجی که در نوع خود یک رکورد بی نظیر ساخت در کشور می باشد اجرا و در مهر ماه ۱۳۸۷ وارد فاز راه اندازی سرد و در اسفند ماه همان سال راه اندازی شد . در سال ۱۳۸۹ واحد فولاد سازی نیز وارد فاز تست گرم گردید و در همان سال نخستین ذوب کوره قوس الکتریکی و در ۲۶ فروردین ماه سال ۱۳۹۰ اولین تختال آزمایشی شرکت فولاد هرمزگان تولید گردیدند.

محصولات این شرکت مطابق با استانداردهایی نظیر ISIRI استاندارد ملی ایران، آمریکا، انگلستان، آلمان، بین المللی، ژاپن و استاندارد داخلی تولید می شود.

ویژگی های منحصر به فرد فولاد هرمزگان به نقل از سایت شرکت

–   استفاده از سیستم کنترل آلودگی Dog House جهت کنترل و کاهش آلودگی برای نخستین مرتبه در کشور.

  – وجود یکی از پیشرفته ترین آب شیرین کن های جنوب کشور جهت استفاده از آب دریا در فرایند تولید.

  – تولید عریض ترین تختال کشور به عرض ۲۰۰۰ میلی متر جهت تولید لوله های انتقال نفت و گاز.

  – امکان تولید تختال به دو ضخامت ۲۰۰ میلی متر و ۲۵۰ میلی متر به منظور تنوع تولید و کسب جایگاه برتر در بازار.

– تولید فولادهای پرکربن برای تولید فولادهایی با استحکام بالا

–    تولید سنگین ترین تختال کشور به وزن ۴۶ تن.

–     استفاده از کوره آهک پزی عمودی دوقلو.

–   بالاترین سرعت ریخته گری تختال در کشور، حداکثر ۱.۶ متر بر دقیقه به منظور افزایش راندمان تولید.

–   استفاده از سیستم ۹۵ درصد شارژ اسفنجی .

  –   عدم نیاز به پاتیل سرباره و تخلیه سرباره بر روی زمین جهت حذف زمان انتظار پاتیل و افزایش راندمان.

–     وجود خط ریخته گری عمودی قوسی جهت تولید فولادهای کیفی، افزایش تولید ذوب با کیفیت بالا و کاهش ناخالصی ها.

  –    امکان تغییر عرض در حین ریخته گری جهت کاهش زمان آماده سازی و افزایش تولید.

–  یکی از پیشرفته ترین ماشین ریخته گری و تمام اتوماسیون جهت تولید تختال.

طرح توسعه شرکت

برنامه آتی فولاد هرمزگان طبق آنچه در امیدنامه شرکت آمده است افزایش دو مرحله ای ظرفیت تولید شرکت از ۱.۵ میلیون تن اسلب به ۲ میلیون تن و سپس به ۳ میلیون تن در سال های آتی می باشد و در مرحله نهایی شرکت تکمیل پروژه تولید نورد را در دستور کار خود دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سهامدار عمده فولاد هرمزگان شرکت فولاد مبارکه اصفهان می باشد که مالکیت صد در صدی آن را بر عهده دارد. آخرین ترکیب سهامداری شرکت به صورت زیر است :

 نام سهامدار

   تغییرات سرمایه شرکت به شرح زیر می باشد:

 بررسی تولید

 

محصولات اصلی شرکت اسلب، آهن اسفنجی، بریکت سرد، پلیت و آهک است ظرفیت اسمی آنها در جدول زیر آورده شده است :

  از برنامه های آتی شرکت افزایش دو مرحله ای ظرفیت تولید شرکت از ۱.۵ میلیون تن به ۲ میلیون تن و سپس به ۳ میلیون تن می باشد، روند تولید بدین صورت است که سنگ آهن با ضریب تبدیل  ۰.۶۵ به کنستانتره سپس گندله، آهن اسفنجی و در نهایت شمش و اسلب تبدیل می شود. جدول تولید شرکت به صورت زیر آورده می شود که به منظور پیش بینی سال ۹۳ ، میزان تولید سال ۹۲ تا رسیدن به ظرفیت اسمی شرکت افزایش داده شده است، در امید نامه شرکت نیز به ظرفیت های اسمی مذکور اشاره شده است.

 

بررسی فروش

در جدول زیر میزان فروش پیش بینی شده در سال ۹۲ و ۹۳ به همراه مبلغ و نرخ فروش برآورد گردیده است که قابل مشاهده می باشد:

– همانطور  که در جدول تولید نیز گفته شد میزان تولید اسلب را تا سقف ظرفیت اسمی در سال ۹۳ افزایش داده ایم و این فرض را نیز در نظر می گیریم که میزان فروش اسلب شرکت نیز با مقدار تولید آن برابر باشد، مقدار فروش آهن اسفنجی در سال ۹۳ را نیز صفر در نظر گرفته ایم زیرا فرض بر  آن شده است که تمامی آهن اسفنجی تولید شده جهت تولید اسلب مورد استفاده قرار گیرد.

– برای بررسی بهتر تغییرات قیمتی اسلب آن را به صورتی درصدی از شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته ایم و با توجه به مقایسه نرخ اسلب فولاد هرمزگان به شمش خوزستان در سال گذشته و در بورس کالا این نتیجه حاصل شد که بهترین درصد نرخ مذکور ۹۰ درصد می باشد( این بدین معنی است که نرخ اسلب هرمزگان به طور میانگین در محدوده ۹۰ درصدی شمش فولاد خوزستان تعیین می شود).

– نرخ شمش فولاد خوزستان را در سناریوی مورد نظر  ۱۵۰۰۰ ریال در نظر گرفتیم زیرا این عدد در صورت های مالی گل گهر به عنوان نرخ تخمینی شمش فخوز آورده شده است، از آن جهت گل گهر را مبنا قرار دادیم که عمده ترین ماده اولیه فولاد هرمزگان که  گندله است تماماً از این شرکت خریداری می شود.

– گزینه سایر که شامل اقلام بریکت، آهک و پلیت است و دارای تاثیر نامحسوسی در میزان فروش می باشد بر مبنای نسبتی از دوره های قبل در نظر گرفته شده است.

 بررسی بهای تمام شده

از آنجا که بیش از ۷۵ درصد از بهای تمام شده را مواد مستقیم تشکیل می دهد  و از سویی مهمترین ماده اولیه نیز  گندله است بنابراین به منظور برآورد این بخش مانور اصلی را بر روی قیمت و مقدار گندله قرار داده ایم.

 

– شرکت می تواند به ازای مصرف ۱.۴۵ تن گندله، ۱ تن آهن اسفنجی تولید نماید و به ازای مصرف ۱.۶ تن گندله نیز یک تن اسلب تولید نماید و از آنجایی که در واقع آهن اسفنجی به عنوان یک محصول میانی در نظر گرفته می شود بنابراین ما ضریب تبدیل ۱.۶ برای تولید اسلب از گندله را استفاده نموده ایم، شایان ذکر است که این نسبت ها در شرایطی که میزان تولید در حالتی بهینه قرار داشته باشد برقرار خواهد بود.

– نرخ در نظر گرفته شده برای گندله نیز بر اساس مصوبه معدنی ها ۲۵ درصد نرخ شمش فولا خوزستان در نظر گرفته شده است.

– دستمزد مستقیم نیز ۲۵ درصد رقم سال گذشته افزایش یافته است.

– در سرباز نیز مهمترین آیتم ها شامل هزینه انرژی ( بر ق، گاز و حمل)، هزینه های دستمزد و سایر شامل استهلاک می باشد که به ترتیب برای سال ۹۳ با ضرایب ۴۰، ۲۵ و ۲۰ نسبت به سال ۹۲ رشد داده شده اند.

با توجه به توضیحات فوق الذکر مبلغ ۱۵۰۰۰ میلیارد ریال برای بهای تمام شده سال ۱۳۹۳ تخمین زده شد.

صورت سود و زیان

با توجه به مفروضات در نظر گرفته شده و رساندن تولید اسلب و آهن اسفنجی در سال ۱۳۹۳ به ظرفیت اسمی و با در نظر گرفتن نرخ ۱۵۰۰۰ ریالی برای شمش فولاد خوزستان، سود ۲۵۶ ریالی به ازای هر سهم برای فولاد هرمزگان بدست آمد. گفتنی است هزینه های عمومی، اداری نیز ۲۵ درصد نسبت به سال ۹۲ رشد داده شده اند.

شایان ذکر است در صورت افزایش نرخ شمش فخوز به ۱۶۰۰۰ ریال برای هر کیلو سود هر سهم به میزان ۱۵ درصد افزایش می یابد و به رقم ۲۹۳ ریال خواهد رسید. در حال حاضر نرخ شمش در بعضی مناطق همچون بندر انزلی بالای ۱۷۰۰۰ ریال برای هر کیلو است بنابراین امکان رشد قیمتی برای محصولات فولاد هرمزگان در بورس کالا نیز وجود خواهد داشت.

تحلیل حساسیت

از آنجایی که سود شرکت تحت تاثیر دو عامل نرخ شمش بلوم و میزان تولید و فروش (با این فرض که تولید و فروش برابر باشد) شرکت قرار دارد ما نیز در جدول زیر به بررسی چند سناریو دیگر می پردازیم:

برای مثال با فرض تولید و فروش ۱،۵۰۰،۰۰۰ تن اسلب و نرخ شمش ۱۵۰۰۰ ریالی سود شرکت به ۲۵۶ ریال در سال ۹۳ خواهد رسید.

مرجع : پرشین تحلیل