تحلیل بنیادی و آخرین وضعیت پتروشیمی زاگرس

شرکت پتروشیمی زاگرس (سهامی عام) در تاریخ ۰۳/۱۲/۱۳۷۷ با نام شرکت کالاآوران پتروشیمی تاسیس و به موجب صورت جلسه مورخه ۰۷/۰۲/۱۳۷۹ مجمع عمومی فوق العاده نام شرکت از پتروشیمی کالاآوران به پتروشیمی زاگرس تغییر کرده است. این شرکت با تولید سالیانه ۳،۳۰۰،۰۰۰ تن متانول یکی از بزرگترین تولیدکنندگان متانول در سطح جهان است که حجم بالای تولیدات و فن آوری برتر از جمله مهمترین مزیت ها و ویژگی های این شرکت بوده است. گستره فعالیت شرکت به منظور فروش محصولات در داخل و خارج از کشور شامل مناطق آسیای شرقی از قیبل چین، هند، تایوان، ترکیه، اروپای غربی و شرقی می باشد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۳ میلیون ریال بوده که در طی چندین مرحله به ۲،۴۰۰،۰۰۰ میلیون ریال افزایش پیدا کرده است.

سهامداران شرکت

سهامداران شرکت بر اساس آخرین گزارش پیش بینی درآمد هر سهم به صورت زیر می باشد:

مهمترین محصول شرکت

طبق آمار موجود و منتشره توسط موسسه IHS ، در سال ۲۰۱۳ ظرفیت اسمی تولید متانول جهان بالغ بر ۹۶۶۱۴۰۰۰ هزار تن بوده است، در شرایط فعلی کشور توان تولید متانول ۵،۵۰۴،۰۰۰ تن است که ۵٫۷ درصد کل ظرفیت اسمی متانول جهان را پوشش داده است، شرکت پتروشیمی زاگرس توانایی تولید قریب به ۶۰ درصد متانول ایران و ۳٫۴ درصد متانول جهان را دارا است.

مقدار تولید

مقدار تولید شرکت در دروه های ۳ ماهه سال ۱۳۹۳ به شکل تجمعی و میزان پوشش تولید محصولات به شرح جدول زیر است :

مقدار فروش

مقدار فروش محصولات شرکت در دوره های ۳ ماهه سال ۱۳۹۳ به شکل تجمعی و میزان پوشش مقدار فروش محصولات به شرح جدول زیر است :

مبلغ فروش

مبلغ فروش محصولات شرکت در دوره های ۳ ماهه سال ۱۳۹۳ به شکل تجمعی و میزان پوشش مبلغ فروش محصولات به شرح جدول زیر است ، همانطور که از جدول زیر نیز مشخص است عمده فروش از محل متانول می باشد که نزدیک به ۹۸ درصد است و  بیشتر آن به صورت صادراتی انجام می شود .

 

مفروضات مربوط به تحلیل

شرکت پتروشیمی زاگرس در اولین پیش بینی که از سود سال جاری روانه سایت کدال نمود با سرمایه ۲۴۰۰ میلیارد ریالی سود ۴۰۱۰ ریالی به ازای هر سهم را برای سال ۹۳ پیش بینی نمود که بر طبق آخرین صورت مالی که بر مبنای عملکرد ۹ ماهه ارائه نموده است موفق به اعلام سود ۳۲۵۱ ریالی یعنی پوشش مناسب ۸۱ درصدی شده است اما همچنان پیش بینی جدیدی را بر اثر هیچ یک از عملکردهای متوالی ۳ ماهه سال جاری را ارائه نداده است گفتنی است در اولین پیش بینی که برای سود سال ۹۳ ارائه نموده بود نرخ فروش متانول را ۳۹۰ دلار و نرخ تسعیر ارز را ۲۹۰۰۰ ریال در نظر گرفته بود . نرخ گاز خوراک نیز ۱۳ سنت معادل ۳۴۴۵ ریال با نرخ تبدیل ۲۶۵۰۰ ریالی بوده است ، گاز اکسیژن و یوتیلتی مصرفی نیز بر مبنای نرخ های سال ۱۳۹۲ در نظر گرفته شده بود که در عملکرد ۹ ماهه ضمن تایید این موضوع قیمت گاز سخت را نیز ۱۳۲۰ ریال برای هر استاندارد متر مکعب در نظر گرفته و بیان نمود نرخ گاز اکسیژن و یوتیلتی مصرفی با نرخ رسمی بانک مرکزی و بر مبنای صورت حساب های ارسالی شرکت پتروشیمی مبین محاسبه شده است .

–          ۹۹ درصد فروش شرکت به صورت صادراتی است که نرخ تبدیل فروش صادراتی بر مبنای نرخ ارز آزاد می باشد ، نرخ مذکور برای سال جاری ۲۹۰۰۰ ریال بوده است با توجه به افت قیمت نفت ، قیمت متانول نیز با کاهش روبه رو شده است که به اجمال برخی قیمت های فروش متانول توسط پتروشیمی زاگرس (که از خود شرکت گرفته شده است ) را می توان مشاهده نمود :

از این رو می توان قیمت فروش متانول را به صورت تقریبی برای ۳ ماه پایانی سال ۲۸۰ دلار برای هر تن در نظر گرفت از نرخ ۳۰۰ دلار نیز به عنوان محتمل ترین نرخ فروش متانول برای سال آینده می توان استفاده کرد.

–          تولید و فروش در سال جاری و سال آینده بدون تغییر با مفروضات اولیه بودجه سال ۱۳۹۳ در نظر گرفته شده است، از نسبت های حسابرسی شده مربوط به صورت های مالی ۶ ماهه ۱۳۹۳ جهت تفکیک درصدهای صادراتی محصولات اصلی شرکت استفاده شده است.

–          دلار مبادلاتی سال ۱۳۹۳ معادل ۲۶۵۰۰ ریال تعیین شده است که همین نرخ برای ۳ ماه انتهای سال ۱۳۹۳ در نظر گرفته شده است. دلار آزاد برای تسعیر فروش­های صادراتی شرکت برابر با میانگین نرخ دلار از ابتدای مهرماه امسال یعنی ۳۳۰۰۰ ریال لحاظ شده است. در سال ۱۳۹۴ با توجه به لایحه مقدماتی بودجه که از طرف دولت به مجلس فرستاده شده است، نرخ دلار مبادلاتی سال ۱۳۹۴ معادل ۲۸۵۰۰ ریال در نظر گرفته شده است. با توجه به افزایش نرخ دلار مبادلاتی، نرخ دلار آزاد برای سال آینده (بدون در نظر گرفتن نتایج مذاکرات هسته­ای و بر اساس شرایط فعلی) برابر با ۳۶۰۰۰ ریال در نظر گرفته شده است .

–          نرخ گاز خوراک در سال ۱۳۹۳ به ازای هر مترمکعب معادل ۱۳ سنت و بر اساس دلار مبادلاتی  است و همین نرخ برای ۳ ماه آخر نیز در نظر گرفته شد، نرخ گاز سوخت نیز معادل ۱۳۲۰ ریال می باشد که همین نرخ برای ۳ ماه انتهای سال ۱۳۹۳ لحاظ شده است. با توجه به مصوبه مجلس شورای نگهبان در راستای تعیین فرمول بلندمدت برای نرخ گاز خوراک واحدهای پتروشیمی انتظار آن می رود که نرخ گاز خوراک این واحدها در سال ۱۳۹۴ به نرخ ۸ تا ۱۰ سنت به ازای هر مترمکعب کاهش یابد که به شکل محافظه کارانه در مورد این نرخ، نرخ ۹ سنت در نظر گرفته شده است. نرخ گاز سوخت با ۱۰ درصد افزایش نسبت به سال ۱۳۹۳ معادل ۱۴۵۰ ریال برای هر مترمکعب لحاظ می شود، نرخ اکسیژن نیز با ۲۰ درصد افزایش نسبت به سال جاری محاسبه می شود.

–          هزینه های مرتبط با دستمزد مستقیم و سربار نیز به ترتیب ۱۷ و ۲۰ درصد رشد داده شده اند.

–          هزینه های حمل نیز برای سال آینده همچون امسال معادل ۷۰ دلار برای هر تن پیش بینی شده که با دلار آزاد تسعیر شده است.

–          خالص سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی در سال ۱۳۹۳ عمدتاً شامل ۵۸۹ میلیارد ریال سود حاصل از فروش سهام شرکت پتروشیمی مرجان بوده است که مشخصاً این رقم برای سال ۱۳۹۴ در نظر گرفته نشده است.

–          در سال ۱۳۹۳ خالص سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی عمدتاً شامل ۵۸۹ میلیارد ریال سود حاصل از فروش سهام شرکت پتروشیمی مرجان بوده است که این آیتم برای سال ۱۳۹۴ حذف شده است.

از این رو با توجه به مفروضات گفته شده به ارایه جداول تولید و فروش، بهای تمام شده و صورت سود و زیان در یک نگاه می پردازیم:

 

جدول تولید و فروش در یک نگاه

 

 

 

جدول مواد اولیه و بهای تمام شده در یک نگاه

 

 

 

 

 

صورت سود وزیان

 

 

پرشین تحلیل – بهمن ماه ۹۳